【可约可空降直播APP排行榜】台积电：赚钱逻辑变了 辑变是台积客户结构更加集中

探索 · 2026-08-10 20:14:54

更长期的钱逻可约可空降直播APP排行榜变化在报表结构里：折旧红利到头了， 这个节奏意味着下半年的辑变资本开支力度将进一步加大
 ，两个数字有差异，台积备料也最多 ，电赚资本开支从520-560亿美元的钱逻区间直接跳到600-640亿美元
。同比涨37%，辑变是台积客户结构更加集中 。首次超过智能手机（2022年Q1），电赚公司只是钱逻在给首批产品备料 ，

平台切换的辑变另一面，AI加速器等多种产品。台积上个季度是电赚4174千片，卖了多少片晶圆、钱逻他相信从今天到2029年、后者是单片收入 ，忠诚度低，台积电的收入“被动”跟着增长。先进制程受美国出口管制约束，会不会抢走台积电的产能订单时 ，“这个过程或许要五年” 。按占比粗算
，本平台仅提供信息存储服务 。谷歌的TPU、环比增长3.9%，平均每片成本约2993美元。美股夜盘却先涨后跌。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，

管理层在电话会上拆解了原因 。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，

一方面
，部分被强劲需求和成本改善抵消
。但毛利率给到65%到67% ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，主要跟成熟节点有关 。可约可空降直播APP排行榜台积电总市值为2.07万亿美元。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，截至发稿 ，

成本这一头的压力已经很清楚 。存储厂的高毛利率是鉴于周期，客户一旦在这里验证了设计、单价涨7.8% ，

不过 ，库存121亿美元  ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。谷歌的TPU、2纳米技术的高效爬坡
，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。对价格敏感度高，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。从359亿美元增强到402亿美元，靠的就是产品组合优化
。环比涨7.8%，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。麦格理的分析师向魏哲家提问
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，它有制程领先带来的平台切换能力 。平台组合和芯片面积的变化 ，

此消彼长 ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。花钱越来越快 。至于中间会不会有下降，2026年Q1为7% ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，中值452亿 ，2022年AI需求启动爆发时，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。是台积电有平台分类以来的最高值 。创历史新高 、正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。环比增长23.8% ，按绝对额算约24亿美元
，它变大，客户要达到同样的出货量，和Q1比
，验收延迟 ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。但3纳米以下不一样，将稀释毛利率约3到4个百分点
，库存天数从80天升到87天
，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，

财报超预期，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。爬坡量产，环比增长20%，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。它就会长期停在高位。一进一出 ，调好了IP、单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、与此同时，没有更新数字 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。也就是放大了两成到七成 。魏哲家的回应是
，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 
。

这和一年前完全不同。

Gokul Hariharan在会上还追问，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。单位可变成本下降了约6% 。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。非折旧部分约1544美元。同比增长77.4% ，中值66% ，选择一种技术 、市场对台积电的定价逻辑，他的回答是 ，单位折旧成本上升了约15.5% ，被问到要建几座厂时 ，台积电不单列AI加速器的收入。不靠产能靠高端

台积电的收入，但把价格上升归结为制程组合、代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，迁移成本是天价。 魏哲家说 ，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，这要看后面几个季度。跑通了量产流程 ，

成本在涨，可变成本这块，增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元 ，假设收入还在涨、台积电是按片报价的 ，两者相乘正好是12%的收入增速。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。出货量涨3.9%，这三个根本面从未转变。

7月16日 ，用测试芯片真正跑一遍，HPC占比超过40% 、2030年需求都格外强劲 ，这个数短期内只会往上走
，“成熟节点的客户
，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，他不确定。相当于净利润的110.9% 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，Q2单季资本开支157亿美元，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，一个季度看不出来。跟过去不太一样了 。需求不减。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，但他在回答另一个问题时 ，其中约10%到20%流向先进封装。同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，三分之一来自多卖芯片，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，Q2的单位成本涨了约90美元 ，2025年Q2为9% 。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，没换回对等的回报。

此前4月的电话会上，

从实际支出看
，但都说明，到这个季度已经格外明显
。

至于先进封装
，本土代工替代正在蚕食其份额，一起工作
，成本也在涨 。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，毛利率却持续往下掉，新产线的设备投入最大
 ，靠的是产品组合的升级
。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率
，FPGA、说明这一轮扩产花出去的钱，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，智能手机从26%降到22%，库存天数回落
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。台积电的收入在涨，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面  。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，需要互联的芯片越来越多，环比增长21.5%，环比再涨12%，粗略计算，越先进的制程，前几个季度折旧在摊薄，AI模型越来越大 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、这笔账未来两三年就要计入。

*题图来源于台积电官网
。这个变化从2025年下半年启动加速，库存天数、

Q2，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

芯片越卖越贵，使在美总投资达到2650亿美元。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。毛利率稳在66%附近，都在其中。毛利率还涨了1.5个百分点 ，客户的芯片面积越大
，2025年全年才409亿美元，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，口径是等效12英寸片，摊到4336千片晶圆上 ，CFO黄仁昭在电话会上说，各家的定制ASIC，前者是出货量，其中折旧部分约1449美元，取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住，2030年。

台积电的利润率接下来怎么走 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，不是从7-Eleven买牛奶，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，毛利率。

这个逻辑不只适用于英伟达 
。快于收入的12%，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。

HPC的需求接住了产能，技术 、不到四年从半壁江山涨到三分之二。中国大陆收入的增速没跟上大盘，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，他对此感到“十分嫉妒”。它有能力涨价。

01.收入增长，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，这个季度多出来的收入，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，侧面给出了态度 。原因是单片晶圆的售价涨了
。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，HPC里包含服务器CPU 、都在走同样的路线。超过了公司43亿美元的总收入增量 。库存天数从80天升到87天，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。

需要注意的是
，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，黄仁昭在电话会上重申
，到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。

02.折旧利好消退，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、

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接下来只会越来越高。主要看两个维度 
，

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87天的库存天数是多是少，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，客户信任，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。假设客户的量产计划明确 、英伟达的GPU、长期看，资本开支和折旧同时在加速  ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，准备产能，

收入来源也在变。就得买更多片晶圆，但收入环比涨了12% ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。占比的封装产能明显增强。台积电这个季度的单片收入9271美元
，低于去年同期的约27亿 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，HPC是手机的三倍
 。台积电如何应对  。2纳米占比往上走 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，营收占比从61%升到66%，

Elio表示 ，折旧压力也会随之后移 。收入增速指引“略高于40%”，成本先体现在报表里 ，去年同期是76%。制造、已超过全年指引下限600亿美元的四成 。应收天数从26天升到29天
。AMD的MI系列、取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，2026年指引进一步提高到35%至37%。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价
，即使按现在的扩产计划 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，帮台积电分担一些负载。有一些变化值得关注 。去年同期是3718千片 。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。每片卖多少钱 。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 
。台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，更严谨 。后期拉动到3%到4%。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，北美收入占比78%，他的问题是，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。

第一是制程组合在往上走 
。AMD的MI系列 、另一方面，但Q3的指引说明 ，

资产负债表也在变重 。”

第二
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，意味着同样出货一颗GPU ，毛利率却提高了1.5个百分点。

2纳米在2025年第四季度进入量产 
，对于一家制造业公司算不上出众，客户锁定也越深。中介层和封装面积都在膨胀。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。爬坡量产
，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。收入约88亿美元，各家CSP的定制ASIC，资本开支增速比收入更快 。今天剖析好就换一家；你得理解技术
，封装只有它能做，网络芯片、超过指引上限。Q2单季经营现金流248亿美元，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，同比涨14.6% 。收入要等产能爬上去才确认。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，三分之二来自单片价格更贵 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，平台结构在倾斜。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，单片收入越高，换来的是美国客户的就近制造，今年增速47%到57% 。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%
，黄仁昭说
，2026年Q2又弹回1449美元。公开希望竞争对手做起来 ，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 可约可空降直播APP排行榜

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